本报制图 张晓贞

　　2011年，对于在美国上市的中国概念股来说，是一个注定要留在史册的年头。在这一年里，中国企业既有在一个月里5家企业成功登陆纳斯达克市场的辉煌，也有40多家已经上市的中国概念股因为遭到第三方空头机构的猎杀被迫退市或停牌的沉沦。

　　全国工商联并购公会、国浩律师事务所日前联合发布的一份调查分析报告显示，中国概念股因财务问题集体遭遇“诚信危机”，让做空机构有了“下手”机会。专家认为，如何总结经验教训，对于更多的国内企业在境外市场正确应对反猎杀无疑极为重要。

　　40余家企业遭停牌或退市

　　境外机构做空中国概念股并非近两年才出现。全国工商联并购公会执行会长费国平说，早在2006年2月，香橼公司就曾对在纳斯达克上市的中国科技发展集团发出研究报告并开始尝试做空中国概念股。但那时市场宏观面不支持，中国概念股被集体看好，只凭一家研究机构的力量难成气候。

　　随着欧债、美债危机的发生，市场情况急转直下，这为做空中概股提供了客观条件。美国公众公司会计监督委员会和美国证券交易委员会在2010年3月和4月分别发出信号，调查通过反向收购转板上市企业财务问题和审计机构，并在此后数次提出针对中国概念股的质疑。

　　恶化的市场环境再加上监管层的不断表态，做空中国概念股的时机日渐成熟。两个多月后，在2010年6月28日，刚刚成立的浑水公司即发布了关于东方纸业的强力卖空建议研究报告，东方纸业股价三天之内下跌38.9％。此后，绿诺科技承认存在造假，非反向收购上市的东南融通也遭到质疑并停牌。

　　在大量抛售压力下，做空浪潮愈演愈烈。统计显示，从2010年6月底到2011年11月12日，遭遇停牌退市的中概企业总数达到42家，其中，28家被勒令退市，6家主动完成了私有化退市，1家退回OTCBB场外市场交易，1家因破产而退市，另有6家企业的股票被停牌至今。

　　做空机构“挑软柿子捏”

　　将近四分之一的中概企业，遭到不同程度的财务质疑，使得整个中概股板块陷入了史无前例的危机。随着危机的蔓延，做空中概股的幕后“推手”逐渐清晰。

　　费国平说，经过统计得出，被做空的中概股通常满足几个条件。首先是高市盈率。被做空的中概企业无一不是曾经位居涨幅榜排名靠前的企业。此外，被做空的中概股普遍市值较小，在今年10月底前除东南融通外都是处于5000万-5亿美元市值之间。第三，存在套利空间。近期股价2美元以下的中概企业达80余家，从做空来讲，已没多大空间，因此近期猎杀的对象也转为奇虎360和分众等股价较高的企业。“做空机构都在寻找当期的软柿子捏”，费国平说。

　　尽管浑水等公司的做空利益链被屡屡曝光且受到诟病，但是不少清醒的企业家还是更愿意反躬自省，从自己身上找原因。

　　公司业绩也曾遭到质疑的新东方董事长俞敏洪直言，“中国概念股股价掉下来，一方面是真的有人在背后做，另外一方面原因，是少数中国企业自己不争气，上市的目的不是为了让企业发展得更好，而是自己尽可能多捞钱，为了上市尽可能编造虚假数据，导致世界的投资者对中国上市公司，尤其海外上市公司失去信心”。

　　回购自救展示信心

　　为了提振股价，增强控制力，大量中国概念股开展了股票回购行动。

　　12月1日，网易宣布，将在不超过3个月的期限内对最多5000万美元的美国存托股进行回购。更早之前，2011年3月，8家中国概念股企业宣布回购计划;6月，9家中国概念股宣布回购计划;8月，28家中国概念股提出回购计划;11月，携程、分众、淘米等提出回购计划。数据显示，今年5月至今，包括搜狐等知名公司在内41家中国概念股在美国资本市场上展开了合计12.76亿美元的回购行动。

　　张朝阳对此表示:“回购意味着管理层对公司有信心。”专家认为，经过做空浪潮洗礼，一些公司被淘汰出局，这将有利于提高中国概念股的整体形象。本报综合

【来源 ： 新华日报】

【编辑：漫步】